根據彭博社的訊息，這波下跌是來自於全球央行降低外匯存底中的美元比重引起的。彼等持有的美元已減至62.8％，而新增的外匯存底中，63％是歐元與日元。同時，三月至今，發展中國家的央行平均每月拋售300億美元，改持它國貨幣。過去美國用盡各種手段，阻撓各央行拋售美元的做法已經失靈。如勸說持有美元比重大的央行不賣的理由之一是美元愈賣愈跌，持有的外匯存底價值就愈少；對持有美政府債券者，不但要求彼等不賣，還希望加碼買進。無奈美國的鈔票與債券愈發愈多，政治運作已擋不住各國央行的自我防衛，再往下美國又能如何？

巨額赤字造成貶值

美元貶值主因是巨額預算赤字與寬鬆貨幣政策，增加貨幣流動性，實質面經濟緊縮，高失業率與低消費意願，需求相對缺乏，最後，一方面造成股市泡沫化，另一方面迫使美元貶值壓力增加。巴菲特稱為「美元效應」。低利率雖可降低舉債成本，卻供過於求，降低外國央行購買意願，國債利率因而居高不下，至今估計美政府還有9000億赤字，要靠印鈔票解決。最糟的是美政府還扮演推手，強調全球經濟失衡，暗中引導美元下貶。
由此看來，美元貶值似成定局，各國紛出奇招，中國以人民幣與東亞諸國從事貨幣互換，未來各國間的貿易以人民幣與當地貨幣清算，不經過美元，一則可避免美元貶值的影響，另則減少外匯存底美元的累積，同時人民幣自然而然的成為國際清算貨幣，漸對美元名義的貿易產生威脅。國際貨幣基金的會員國也重新規劃特別提款權（SDR），以便隨時可取代功能失靈的美元。波斯灣四國規劃單一貨幣、拉丁美洲十國創地區貨幣擬取代美元、亞洲十六國規劃中的亞元也可能會提前誕生、而中、俄、日、法、巴，與阿拉伯產油國正在規劃包括黃金在內的一籃子貨幣機制，做為貿易中介，全都在為美元的退出做準備。
貨幣的價格包括利率、匯率與物價，三者相互影響。當利率低、匯率貶時，商品價格自然會上升，以反映貨幣價格的貶低。所以當美元崩盤，匯率低落、利率低，債券價格下跌，大家拋售美元，迫使國際美元回流，成為美國國內的購買力，這時，股市先漲，物價隨之，美元債務雖因之而減少，千兆美元資產的價值卻會隨著美元貶值而大跌；屆時，國際金融商品、貿易、契約均須脫離美元，才能規避損失。美元崩，天下亂，台灣的企業家準備好了嗎？

作者為政治大學金融系教授