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REITs折價率高 投資好時機

2009年11月25日蘋果日報

受去年金融風暴影響，各國REITs（Real Estate Investment Trusts，不動產投資信託）商品下跌幅度深，景氣復甦之際，REITs因折價幅度高，投資價值浮現！過去37年經驗，REITs只要連跌2年，之後都會大漲5年！
據彭博統計，自從1972年至今，REITs共出現4次大跌，但若扣除2007年次貸風暴到2008年金融海嘯不算，在過去30年間，REITs資產只要出現大跌（超過10%），之後一定是5年大漲。

大跌後將大漲5年

觀察歷史資料，利率走升不見得會全然影響REITs市場，以2006年為例，澳洲升息3次，每次升息後，REITs受到些微影響，但並未改變市場上漲格局，當年REITs依然上漲25.83%。
此外，由於REITs與景氣循環關聯度相當高，因此去年REITs下跌幅度甚至高於道瓊指數，譬如富時全球REITs指數在去年就重挫47.72%。但因去年REITs跌幅度過多，使目前折價率很高；像澳洲、日本跟馬來西亞的REITs折價幅度都超過2成，美國及英國折價幅度也有1成。
在全球金融體系漸趨穩定，市場信心回穩，銀行借貸意願提升環境下，REITs基本面已漸回穩，且從2007年次貸風暴開始，經過去年金融海嘯直到現在，REITs已連跌了快兩年，但從近期公布數據上來看，一些REITs主要市場，景氣已明顯回溫。
如澳洲10月服務業指數來到19個月新高點54.8分，並站穩景氣擴張區，指數中組成項目如零售銷售、新定單和新增庫存都快速上升。澳洲服務業指數與澳洲REITs具關連性，景氣改善對澳洲REITs將有正面影響，服務業指數上升顯示就業率可望回溫、零售提升顯示賣場營收增加，辦公室、零售物業有明確利多。
目前澳洲REITs市場折價幅度15%，股息報酬率11%，投資空間大。現在幾乎可確定是布局REITs最佳時機。
從景氣循環來看，不動產通常落後經濟景氣18~24個月，若以今年初景氣最壞時刻推估，全球不動產約在2010年中漸落底，若以股市提前6個月反映特性，現階段到明年初是布局REITs最佳時機。陳俊安口述 陳文蔚整理

陳俊安小檔案

●現職
◎保誠投信股票暨投資研究處海外組資深經理
◎保誠亞太不動產證券化基金經理人
●經歷
◎保德信投信行銷部
◎滙豐中華投信行銷企劃部
◎聯合投信投資理財處
◎中信證券海外金融業務部
●投資資歷：逾10年
資料來源：保誠投信