東協股市以泰國、菲律賓和印尼表現仍遠落後MSCI亞洲除日本外指數。路透
價值低估 東協基金醞釀補漲
中國經濟加持對外貿易 升息衝擊有限
【張家豪╱台北報導】由中國、美國到南歐接連傳出的利空消息，引發全球股市近期出現一波大修正，國際熱錢也藉機自漲多的股市逃竄而出。由於東協市場對歐美出口依賴度偏低，以及「東協加一」今年正式上路後，漸漸搭上中國經濟的列車等因素，成為了相對安全的資金避風港。
相對安全
據Bloomberg資料統計，今年以來，外資於台灣、南韓等主要亞洲國家買超金額明顯縮水，不過，菲律賓買超金額持續放大，而印尼的減碼力道，也大幅縮小。而之所以吸引資金流入的原因，不外乎：股市嚴重遭到低估、對美國出口依賴度低、受升息衝擊有限，以及中國經濟的庇蔭加深。
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印尼內需支撐經濟
賓和印尼等，表現仍遠遠落後MSCI（Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利資本國際）亞洲除日本外指數，分別低估了40%、26%和13%。而超前的新加坡和馬來西亞，其實也不過打平大盤水準，若與溢價幅度各達78%和34%的中國、台灣相較，明顯差了一大截。
景順東協基金經理人阮偉國表示，泰國市場因為政治不確定性高，市場看法普遍趨於保守，不過，若以預估值來說，確實具有相當程度的吸引力。其次是印尼，對於出口依賴度較低，主要是由內需導向，以及低利率環境的誘因刺激。
阮偉國認為，有別於其他亞洲新興國家，東協經濟受到美國景氣降溫影響較小，而且自今年東協加一正式上路後，多了中國經濟體的庇蔭，對外貿易維持順差，對股市提供一定的支撐力量。
JF東協基金經理人黃麗寶分析，東協與中國的雙邊貿易，已經從2003年的782億美元，提高到2008年的2311億美元，每年平均增加了24.2%。東協成為中國進口排名第3大的市場，東協加一將有助於企業擴展中國市佔率，並且為區域內各國經濟成長率帶來1個百分點的貢獻度。
星馬股市可望表現
新加坡大華投資基金經理人張賢文表示，亞洲經濟已擺脫衰退局面，企業營收正穩定增長。以馬來西亞銀行業為例，近期公布的2009年第2和第3季度業績，都出現好轉的結果，不僅貸款業務成長、手續費收入也帶來豐厚的利潤。
張賢文認為，雖然和去年的谷底相較，現階段股價並不便宜，同時下半年又有升息的利空干擾，但營收提升仍會推動股價走高。他預估，新加坡和馬來西亞股市在全球景氣復甦下，都會有較佳的表現機會。
事實上，據過去經驗顯示，東協股市在美國聯準會宣布升息後的12個月，僅泰國股市修正12%較大，而印尼、馬來西亞和新加坡等漲跌由+2~-4%不等。其主要風險還是來自國內貨幣政策，但敏感度較大的星、馬兩地，跌幅不過13%和5%，還是相對MSCI亞洲除日本外指數-17.15%的表現抗跌。
精選3檔東協基金
中國緊縮貨幣政策、美國強化金融監理，以及上周爆出的南歐國家主權債務危機，接連打擊全球股市，國際熱錢爭先恐後逃離亞洲。不過若仔細留意，東協市場一向受到貨幣政策緊縮影響相對有限，同時對歐美出口依賴度偏低，今年東協加一上路後，受到中國經濟庇蔭加深，目前股價又明顯遭到低估，成為短線資金避風港。在此挑選3檔報酬率穩健、波動率較低的東協基金，供投資人作為參考。
JF東協基金
˙基金經理人：黃寶麗、陳舍伶
˙基金規模：18.57億美元（2009/12/31）
˙費用：經理費1.5%、銷售費5%、保管費0.2%
˙基金特色：
1.持有50~70檔高成長概念股，追求長期資本增值為目的
2.過去1年報酬率約76.9%，同類型基金中排名第2
景順東協基金
˙基金經理人：阮偉國、C. Sambhshivan
˙基金規模：2.47億美元（2009/12/31）
˙費用：經理費1.5%、銷售費3%、保管費0.27%
˙基金特色：
1.印尼比重相對同類型基金偏高至18.8%，新加坡僅39.6%
2.升息期間表現平穩，今年以來報酬率-1.89%，相對大盤抗跌
新加坡大華投資基金
˙基金經理人：張賢文、陳慶耀
˙基金規模：2.37億美元（2009/12/31）
˙費用：經理費1%、銷售費3%
˙基金特色：
1.布局集中在新加坡和馬來西亞兩地，持股各53%和46%
2.1年年化波動率16.7%，比同類基金逾20%來得低，績效相對穩定
所有之基金報酬，並不保證該基金未來獲利表現，讀者在申購前宜審慎評估，衡量風險。
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